增量收益率：项目选择不再“懵圈”，手把手教你算明白，这波不亏！

哈喽，各位老铁们，你们是不是经常在职场上遇到这种“甜蜜的烦恼”：公司里有A项目和B项目，都看起来香饽饽，投资回报率（IRR）都不错，但就是不知道该选哪个，总觉得选了A就错过了B，选了B又对A念念不忘？是不是感觉脑袋瓜子嗡嗡的，像被两只猫咪同时挠痒痒，心痒难耐却又抓不住重点？别急，今天咱们就来扒一扒一个超级实用，但又经常被人“不明觉厉”的金融大招——增量收益率（Incremental Rate of Return），简称IRR增量版！学会了它，你就能在项目选择的修罗场上，稳如老狗，直接“躺赢”！

你可能会问了，不是有IRR和净现值（NPV）吗？那些不是已经够用了吗？为啥还要来个“增量”的？难道是嫌我们打工人不够卷吗？哎，你还真别说，有时候IRR和NPV这两个“老大哥”也会“打架”，尤其是面对那些投资规模和现金流模式差异巨大的项目时。比如，一个项目投资小，IRR特别高，但总盈利不高；另一个项目投资大，IRR虽然没那么炸裂，但能带来巨额的净现值。这时候，如果你只看IRR，可能就错过了“赚大钱”的机会；只看NPV，又怕投资太大风险扛不住。纠结啊，有木有？增量收益率，它就是来解决这个“内卷”难题的，专门用来给那些“非此即彼”的互斥项目，做最终裁决的“包青天”！

那么，这个听起来有点高大上的“增量收益率”到底是个啥玩意儿？说白了，它就是计算两个项目之间“差异”的内部收益率。你没听错，不是计算单个项目的收益率，而是计算你从一个项目切换到另一个项目时，额外投入的资金能给你带来多少“额外”的收益率。这就像你纠结买iPhone 15还是iPhone 15 Pro Max一样，你不是看它们各自的性价比，而是看你多花几千块钱，从15升级到15 Pro Max，这多花的几千块钱到底值不值！这多花的钱带来的“增量体验”，就是我们要算的“增量收益率”！

咱们来个段子：小明有两个女朋友，小A和小B。小A温柔体贴，但不够浪漫；小B活泼开朗，但有点小脾气。小明想知道，如果他为了小B放弃小A，这种“放弃”会给他带来什么样的“增量收益”？（开玩笑哈，感情不能用收益率衡量，否则会“社死”的！）项目选择可不一样，真金白银啊，得算清楚！

好了，废话不多说，直接上干货，手把手教你计算增量收益率，保证你看完就能上手，从此成为公司里项目决策的“YYDS”！

之一步：明确你的“竞争者”们！

首先，你得有至少两个相互排斥的项目（比如，你只能选A或者选B，不能A和B都要）。我们假设这两个项目是A和B。请把它们各自的初始投资额（就是一开始要掏多少钱）和未来各期的现金流入（就是未来每年能赚多少钱）都给我列得清清楚楚、明明白白，像查户口一样详细！记住，现金流可以是正的（流入），也可以是负的（流出）。

第二步：计算“差额现金流”——这才是核心！

这一步是增量收益率的灵魂所在！你需要计算这两个项目在各个时点上的“现金流差额”。通常我们习惯用投资额较大的项目减去投资额较小的项目。为什么？因为我们想知道，当我们决定投入更多钱去选择那个大项目时，这多出来的投资，到底能带来多少额外的收益。举个栗子，如果项目B的初始投资比项目A大，那么我们就计算“项目B的现金流 - 项目A的现金流”。

具体操作：

• **初始投资期（T=0）：** 差额现金流 = 项目B的初始投资 - 项目A的初始投资。注意，投资是现金流出，所以通常是负值减负值，比如 (-100万) - (-50万) = -50万。这意味着为了选择B，你需要额外多掏50万。
• **未来各期（T=1, T=2, ... T=n）：** 差额现金流 = 项目B该期的现金流入 - 项目A该期的现金流入。比如，项目B之一年赚10万，项目A之一年赚8万，那么差额就是 10万 - 8万 = 2万。

这一系列计算出来的差额现金流，就是我们要找的“小明从A切换到B之后，所产生的额外得失”！

第三步：求“差额现金流”的内部收益率（IRR）！

把你在第二步计算出来的那一串“差额现金流”看作是一个独立的“新项目”。然后，使用IRR的计算 *** ，算出这个“新项目”的内部收益率。如果你是财务小白，可能会觉得“脑袋瓜子嗡嗡的”，因为IRR的计算涉及到解一个高次方程，手动计算简直就是“人间炼狱”，比让你连吃一个月螺蛳粉还难受！

不过别慌，现在是21世纪，咱们有高科技！

• **Excel大法好：** 祭出你的Excel表格，把差额现金流按时间顺序排好，然后直接使用IRR函数：`=IRR(values, [guess])`。`values`就是你的差额现金流序列，`[guess]`可以不填，或者给个你猜测的收益率（比如0.1）。Excel一键帮你搞定，简直是“YYDS”！
• **金融计算器：** 如果你是个金融学霸，或者考证狂人，金融计算器（比如德州仪器TI BA II Plus）也能轻松搞定。输入现金流，按几下按钮，结果就出来了。

计算出来的这个IRR，就是我们梦寐以求的“增量收益率”！

第四步：拍板决策！增量收益率告诉你该选谁！

算出增量收益率之后，关键的一步来了：怎么用它来做决策？别急，这里有个“万能公式”：

我们需要对比这个“增量收益率”和公司的“资本成本”（或者叫做加权平均资本成本WACC，你可以理解为公司为获取资金所付出的平均成本，也就是你投资项目的更低收益要求）。

• **情况一：如果 增量收益率 > 资本成本**

  恭喜你！这意味着你为了选择投资规模更大的项目而多投入的那些钱，能够带来高于你公司资金成本的额外回报！从经济角度来看，这笔“额外投资”是值得的。所以，你应该选择投资规模更大的那个项目。

  

  举个例子，你多花了50万块钱，结果这50万块钱的“增量收益率”达到了20%，而你公司资金成本只有10%。这不明摆着赚翻了吗？这波操作简直是“真香”！选择投资大的那个项目，你就是“决策之王”！

• **情况二：如果 增量收益率 < 资本成本**

  哎呀，有点可惜了。这意味着你为了选择投资规模更大的项目而多投入的那些钱，能够带来的额外回报，反而比你公司资金成本还要低。这笔“额外投资”不划算啊！这多花的钱简直就是“打水漂”，或者说“内卷失败”！所以，在这种情况下，你应该选择投资规模较小的那个项目。因为它虽然投资小，但至少没有让你多花冤枉钱。

  比如，你多投入的50万，增量收益率只有8%，但你公司的资金成本是10%。那这笔多投入的钱就亏了啊！你还不如把这50万拿去干点别的，比如买理财都能比这赚得多！这时候，果断选择投资小的那个项目，保住你的“现金牛”！

• **情况三：如果 增量收益率 = 资本成本**

  这种情况下，两个项目在经济效益上可以说是“半斤八两”，多投入的钱带来的额外收益刚好等于你的成本。所以，你可以根据其他非财务因素来做决定，比如项目风险、战略意义、市场前景、甚至领导的个人偏好（这在现实中也很重要，你懂的）。

实战演练：一个简单的例子，让你一秒开窍！

假设你公司有两个互斥项目，资本成本（WACC）是10%。

**项目A：**

• 初始投资：-100万元
• 之一年现金流：50万元
• 第二年现金流：60万元
• 第三年现金流：30万元

**项目B：**

• 初始投资：-150万元
• 之一年现金流：70万元
• 第二年现金流：80万元
• 第三年现金流：45万元

**步骤一：明确竞争者（已明确：A和B）**

**步骤二：计算差额现金流（B - A，因为B投资更大）**

• T=0 (初始投资)：(-150万) - (-100万) = -50万元 (你需要额外多投入50万)
• T=1 (之一年)：70万 - 50万 = 20万元 (额外多赚20万)
• T=2 (第二年)：80万 - 60万 = 20万元 (额外多赚20万)
• T=3 (第三年)：45万 - 30万 = 15万元 (额外多赚15万)

所以，我们的差额现金流序列是：-50, 20, 20, 15。

**步骤三：求差额现金流的IRR**

使用Excel的IRR函数：`=IRR({-50, 20, 20, 15})` (注意，这里的数字单位是万，你实际输入时可以直接输数字)。

计算结果大约是 **17.8%**。

**步骤四：拍板决策！**

我们将计算出来的增量收益率17.8%与资本成本10%进行比较。

因为 17.8% > 10%

这说明你为了选择项目B而额外投入的50万元，能够带来高达17.8%的收益率，远高于你公司10%的资金成本。这意味着多投入这50万，是“血赚”的！因此，你应该毫不犹豫地选择投资规模更大的 **项目B**！这波不亏，甚至大赚特赚！

增量收益率的“小秘密”和“注意事项”！

虽然增量收益率很好用，但它也不是“万金油”，使用时还是得注意一些“小秘密”和“注意事项”，不然容易掉坑里：

1. **前提条件：** 增量收益率只适用于比较那些“互斥”的项目。也就是你只能选一个，不能“全都要”的那种。如果你手头有足够的钱，可以同时投多个项目，那就不用它了，直接看每个项目的NPV或者IRR就行。
2. **收益率假设：** 就像普通的IRR一样，增量收益率也隐含了一个假设，那就是未来的现金流都是按照这个收益率进行再投资的。如果实际情况不是这样，那计算结果可能会有一定的偏差。但作为一种决策工具，它已经足够优秀了。
3. **初始投资：** 在计算差额现金流时，通常用投资规模大的项目减去投资规模小的项目。这样得出的增量收益率，才是“为了多投钱，到底值不值”的考量。如果反过来减，可能结果的解读会让你“懵圈”。
4. **结合NPV：** 虽然增量收益率能够解决IRR和NPV在规模不同时可能出现的矛盾，但作为更严谨的决策者，你更好还是把两个项目的NPV也算出来。如果增量收益率告诉你选B，而项目B本身的NPV是负的，那你肯定不能选啊！这就好比你为了升级Pro Max多花了钱，但最后手机质量很差，还不如不换呢！所以，确保你所选的项目，自身的NPV也是正的，这是最基本的保障！
5. **计算复杂性：** 如果项目周期长，现金流复杂多变，手动计算增量收益率几乎不可能。所以，熟练使用Excel或金融计算器，是现代“打工人”必备的技能！

怎么样，是不是感觉增量收益率这玩意儿，就像给你打开了新世界的大门？以前项目决策可能全凭感觉，现在有了它，分分钟让你在老板面前展现出“专业范儿”，成为公司里最靓的仔！再也不用为选A还是选B而抓耳挠腮了，直接“咔咔一顿算”，结果一目了然！从此你的决策之路，将是坦途！

下次你再遇到这种让你“头大”的互斥项目选择题，别忘了祭出咱们今天学到的“增量收益率”大法！它会帮你拨开迷雾，找到更赚钱的那条路。毕竟，在资本的世界里，谁能算得清，谁就能赚得狠！所以，赶紧去操练起来吧！如果你能掌握这门技术，那简直是——

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